传奇霸业龙印系统数据:FICC組一周策略:包商托管沖擊金融市場,高頻走弱參與小行情

時間:2019-05-27作者:劉辰涵來源:東北證券
1、債市: 短期策略來說,我們上次一周策略曾說對于5月下旬和6月的債市,應該持偏謹慎的態度。上周長債出現了一些調整,這與我們的預判一致。短期來看,5月最后一周,由于公布PMI數據,我們認為可以稍稍參與周五公布PMI數據后的行情。
增量信息如下:(1)穩匯率是央行近期較為關心的問題,我們認為匯率不會破7。諸多領導也喊話“穩匯率”,中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝,央行參事盛松成、中國人民銀行副行長、國務院金融穩定發展委員會辦公室副主任劉國強、銀保監會主席郭樹清均表達了能為穩住人民幣匯率的態度。(2)我們測算5月的社融、廣義社融應會回升,主要是4月信貸節奏應是在一季度后,有所壓制,預計5-6月會有所投放,同時,非標融資往往在Q2有所回升,帶動社融回升,并帶動房地產、基建投資回升。(3)5月的物價數據,仍會繼續攀升,我們測算可能在2.9%上下,較4月高。(4)金融穩定再度發力,包商銀行被接管。其影響如何呢?由于包商“5000萬元(含)以下的對公存款和同業負債,本息全額保障;5000萬元以上的對公存款和同業負債,由接管組和債權人平等協商,依法保障?!?我們認為部分程度上打破了銀行“剛性兌付”的預期,未來低等級銀行以及部分市場認為信用風險較大的銀行,其同業負債能力將大幅下降。諸多金融機構預計將盡快內部篩查,重新評估持有低等級銀行、民營銀行的債權的風險。低等級的同業存單,可能收益率面臨上行。(5)高頻數據來看,5月的鋼鐵高爐開工率仍強,螺紋鋼價格在中下旬也較為強勢,但六大發電集團發電量一般,地煉、玻璃、化工產品的開工率一般,整體看5月的PMI數據有進一步下行的壓力。
2、轉債:近期轉債新券發行放緩,市場情緒逐漸歸于平靜。對于轉債而言便宜是最好的安全邊際。建議投資者蟄伏待機。若出現優質個券大幅調整下跌,建議積極參與??悸塹階摩率糶?當前階段推薦食品飲料行業的相關轉債,銀行類轉債估值、價格也具有一定的吸引力,投資者可積極關注。后續市場結構性機會偏多,擇券較為重要,一季度的普漲行情難覓。經過近期調整,轉債市場從絕對價格來看,已具備一定的吸引力。負債較為穩定的機構投資者可適度參與。
3、海外:美債方面,美債收益率頻繁倒掛。本周,美國三個月期美債收益率與10年期美債債收益率再次出現倒掛,收益率漲超了1年期、2年期、5年期和10年期美債收益率,再度引發投資者擔憂,是否預示著美國經濟將進入衰退期。
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